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战略整合,聚集磁机电一体化。公司主营钕铁硼资料与电机两大事务,并于2013年底剥离了轿车电机事务,专心于伺服电机。完结战略整合后,公司未来的方向聚集于磁机电一体化范畴。
钕铁硼永磁资料具有长时间生长空间,新能源轿车是最大亮点。钕铁硼永磁资料的下流使用范畴中,传统的VCM、消费电子等范畴增速下滑,但新式的节能与新能源范畴使用正在兴起。轿车EPS、变频空调、风力发电、节能电梯等新式使用年均增速15-20%。新能源轿车永磁电机当时需求300吨左右,未来跟着新能源轿车的永磁电机使用量的加大,钕铁硼资料用量还有提高空间,因而未来仅新能源轿车就会发生万吨级其他需求,是最大的增加范畴。
稀土永磁资料正处于周期底部,国家整合稀土职业目的显着,未来稀土价格有望步入温文上涨轨迹。稀土价格大大跌落后在前史低位震动,当时方位稀土价格有满足的基本面和政策面支撑。跟着稀土价格温文上涨,下流钕铁硼资料职业毛利率也会同步上升,利好钕铁硼职业。
上海电驱动是国内新能源轿车永磁电机及电控产品有突出贡献的公司,研制实力在国内处于领头羊,市场占有率位居前列。上海电驱动14年收入有望到达6亿元。依照当时发展速度,咱们估量上海电驱动上市后的估值在百亿上下,公司持有市值将到达20亿左右。此外,宁波韵升的钕铁硼磁钢未来有望供货上海电驱动。
保持强烈推荐评级,方针价格27元。估计公司2014~2016年每股盈余猜测至0.48元、0.68元、0.88元,市盈率分别为46倍、32倍和25倍,相对能够公司,估值偏低,考虑股权鼓励给公司带来的活跃预期,给予公司15年40倍PE,方针价27.2元。
危险要素:(1)稀土价格继续低迷;(2)新能源轿车推行不达预期;(3)钕铁硼职业竞赛加重。
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