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过去一周，上证综指上涨1.29%收3237.70，深证指数上涨1.76%收11080.32，沪深300上涨1.92%收3899.10，创业指上涨2.53%收2224.10，有色金属行业指数（申万）上涨2.34%收4628.68，跑赢沪深300指数0.42个百分点。锂矿板块指数上涨1.33%；钴板块指数上涨2.26%；镍板块指数上涨1.17%；稀土永磁板块指数下跌0.91%；锡板块指数上涨1.11%；钨板块指数上涨0.89%；铝板块指数下跌0.54%；铜板块指数上涨6.69%；钒钛板块指数下跌0.42%；黄金板块指数上涨7.61%。
金力永磁系全球领先的高性能稀土永磁材料供应商，属国家重点高新技术企业、江西省制造业单项冠军企业，获得“中国新经济企业500强”“创业板上市公司50强”、2021年度江西省科学技术进步奖一等奖、第四届江西省“井冈质量奖”等一系列荣誉。在全球“双碳”共识强化、下游需求迅速增加的情形下，金力永磁产品性能优秀、产能持续扩张、研发技术领先、交付迅捷稳定，形成了良好的商业生态和优异的客户结构，中期业绩有望稳健增长。现结合公司2022年度报告、业绩说明会（4月17日）、2023年一季报、投资者关系活动记录表等有关公开信息，对公司经营管理情况做点评。
新增产能释放、产品结构优化，钕铁硼磁钢量价齐升，驱动公司业绩大幅度增长、再创新高。2022年，市场需求保持快速地增长，金力永磁产销量创新高，出售的收益连续五年大幅度增长；产品机构、客户结构逐步优化，包头工厂一期竣工投产，履约能力、交付能力受到客户一致好评；成为稀土永磁行业首家“A+H”上市公司，总实力逐渐增强。2022年，公司实现营业收入71.65亿元，归母净利润7.03亿元，同比+75.61%/+55.09%；加权平均净资产收益率是11.35%（同比-11.75pct）。经营活动现金流量净额3.1亿元，同比+204.66%（报告期业务增长，销售商品提供劳务的现金流增加）；筹资活动现金流量净额24.36亿元，同比+100.03%（报告期H股上市完成并收到募集资金）。销售费用率低且同比进一步下行，管理费用率同比-1.5pct，精益管理持续深化见效。分产品看，钕铁硼磁钢实现盈利收入60.83亿元（同比+61.49%），占比84.89%；别的业务（主要为钕铁硼生产的全部过程中产生的磁泥废料的销售等）实现盈利收入10.82亿元（同比+245.46%），占比15.11%。从产销看，2022年，公司钕铁硼磁钢成品生产量12,786.27吨，销售12,040.56吨，同比+23.84%/12.44%。产品结构持续优化，公司使用晶界渗透技术生产9,965吨高性能稀土永磁材料产品（同比+64.33%），占同期公司产品总量的77.94%（同比+19.2pct），其中：超高牌号产品产量为6,124吨。公司年报披露了下游细致划分领域有关情况：新能源汽车及汽车零部件领域收入达28.89亿元（同比+174.97%）；节能变频空调领域营收18.32亿元（同比+30.86%）；风力发电领域营收7.18亿元；机器人及工业伺服电机领域营收2.53亿元（同比+145.17%）；3C领域营收1.96亿元（同比+22.33%）。分地区看，国内出售的收益63.46亿元（同比+71.45%），占比88.57%；国外出售的收益8.19亿元（同比+116.38%），占比11.43%，公司坚持长期主义、积极布局海外市场，分别在香港、欧洲、日本、美国、墨西哥设立子公司，作为境外技术交流、物流服务、销售平台，国际化程度持续提升。从毛利率看，2022年公司毛利率为16.18%（同比-6.25pct），根本原因是稀土等直接材料成本增长较快，叠加包头工厂投产初期单位制造成本较高（2022年包头工厂处于产能爬坡阶段，全年综合毛利率约12.64%，拉低了公司整体毛利率水平）。钕铁硼磁钢毛利率15.1%（同比-6.23pct）。
高性能稀土永磁材料不可或缺、政策友好，产业链下游应用领域广阔、市场空间巨大、细分赛道增速快；基于较高的进入壁垒、产品性能、客户粘性，公司中期业绩稳健增长概率大。高性能钕铁硼永磁材料属国家重点新材料，在清洁能源、节能环保领域不可或缺，受到国家政策全力支持；金力永磁持续聚焦新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C、节能电梯、轨道交通等核心应用领域，与国内外细致划分领域有突出贡献的公司建立了长期稳定的合作伙伴关系，产业竞争力持续增强。从需求侧看，根据弗若斯特沙利文有关报告，全球50%以上的电力消耗来自电机，稀土永磁材料电机相比传统电机可节省15%-20%的能源；预计稀土永磁材料（最重要的包含钕铁硼永磁材料）的全球消耗由2020年的20.95万吨增至2025年的30.52万吨（测算五年增幅45.7%）。按下游应用领域作进一步分析，新能源汽车领域：根据乘联会数据，2022年新能源乘用车国内零售达567.4万辆（同比+90.0%），占全年乘用车零售销量的27.62%（渗透率），已提前超额完成《新能源汽车产业高质量发展规划（2021-2035年）》预期目标。据CleanTechnica数据，2022年全球新能源汽车累计销量1,009.12万辆，占汽车整体市场的14%，保持高速增长态势。预判伴随着新能源车企产能逐步提升，高性能钕铁硼永磁材料作为驱动电机核心零部件也将面临持续高增长的市场需求。节能变频空调领域：国家发改委、工信部等七部门有关文件明确：到2022年，家用空调能效准入水平提升30%；到2030年，主要制冷产品能效准入水平再提高15%以上。2020年7月1日《房间空气调节器能效限定值及能效等级》正式实施，定频空调产品全面淘汰，高效能变频空调成为市场主流。高性能钕铁硼磁钢作为变频空调压缩机核心材料，未来需求将大幅度增长。根据弗若斯特沙利文有关报告，到2025年，全球节能变频空调产量将达约2.14亿台，2020-2025年复合增长率约16.6%；全球节能变频空调的高性能钕铁硼永磁材料消耗量预计约1.97万吨，2020-2025年复合增长率约16.6%。风力发电领域：国家发改委、国家能源局等9部门《“十四五”可再次生产的能源发展规划》提出，2025年可再次生产的能源年发电量达3.3万亿千瓦时左右；“十四五”期间，风电和太阳能发电量实现翻倍。根据全球风能理事会（GWEC）《2023全球风能报告》，预计未来五年平均每年风电新增装机将达136GW，复合增长率15%。预判伴随着机组大型化特别是海上风电装机量占比提升，永磁电机的市占率也将逐步提升，有力带动高性能钕铁硼永磁材料消耗量增长。工业节能电机领域：2021年10月，工信部、市场监管总局《电机能效提升计划（2021-2023年）》提出，带领企业实施电机等重点用能设备更新升级，优先选用高效节能电机。2022年6月，工信部等六部门《工业能效提升行动计划》提出：实施电机能效提升行动，加快高性能电磁线、稀土永磁、高磁感低损耗冷轧硅钢片等关键材料创新升级；到2025年，新增高效节能电机占比达70%以上。预判伴随着政策深入实施，稀土永磁工业节能电机的渗透率将进一步提升，进而增加稀土永磁材料的需求。从供给侧看，高性能稀土永磁材料具备较高的进入壁垒，金力永磁掌握了行业领先的晶界渗透技术，积淀形成了较强的生产研发能力、雄厚优质的客户资源，在行业内具备先发优势，伴随着产能持续扩张、产品结构持续优化，中期业绩有望稳健增长。高性能稀土永磁材料具备较高的生产技术壁垒（非标准化产品；满足下游客户对产品特性、质量、数量及交货时间的特定要求）、客户认证壁垒（钕铁硼永磁材料的质量对客户最终产品的性能有重大影响，产品评鉴及认证周期较长，客户正常情况下不会轻易更换供应商），金力永磁作为众多细致划分领域头部客户的主要供应商具备先发优势。金力永磁掌握行业领先的晶界渗透技术，可通过配方优化（减少50%-70%的中重稀土用量）帮助客户降低生产所带来的成本，同时维持磁材产品的高性能；高牌号产品已获得各领域客户的高度认可、已取得国际客户的大批量订单；公司荣获第四届江西省井冈质量奖（江西省最高的政府质量奖项）。金力永磁持续完善与客户的真实需求相适应的经营模式，依托较强的研发能力、质量控制与稳定交付，夯实与客户的稳固合作伙伴关系，强化细分市场的领头羊。根据年报披露：新能源汽车及汽车零部件领域，金力永磁是全球新能源汽车行业驱动电机用磁钢的领先供应商，产品已被比亚迪、特斯拉等全球前十大新能源汽车生产商采用，根据CleanTechnica数据，公司2022年全球市场占有率约28%。公司获得比亚迪-弗迪动力2021年度“优秀供应商”称号、BOSCH集团“2022亚太区创新供应商奖”。节能变频空调领域，公司覆盖全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家，属美的、格力等知名品牌的重要磁钢供应商。风力发电用磁钢领域，公司覆盖全球前五大风电整机厂商中的四家。机器人及工业伺服电机领域，公司主要客户包括博世力士乐等。公司已成为节能电梯、轨道交通等领域重要的高性能磁钢供应商之一。综上，基于广阔的市场空间、突出的先发优势，金力永磁中期业绩稳健增长概率大。
高度重视研发创新、ESG管理、投资者回报，努力构建互利共赢的良性商业生态，迈向高水平质量的发展。金力永磁核心技术保持行业领头羊，已掌握以晶界渗透技术为核心的自主技术及专利体系，具备全产品生产能力，高牌号产品实现大规模交付、占比持续提升，利用技术专长热情参加客户新产品的设计，自主创新和质量管理能力得到海内外客户高度认可。2022年，公司研发费用3.37亿元，同比+110.71%，占营收4.71%；研发人员647人，同比+57.42%。金力永磁领衔与南昌航空大学、钢铁研究总院有限公司合作的“高性能、低重稀土磁体关键技术开发及稀土永磁电机产业化应用”项目荣获2021年度江西省科学技术进步奖一等奖。截至2022年末，公司已拥有授权专利60件，其中授权发明专利28件，授权实用新型专利32件。金力永磁格外的重视ESG管理，公司生产的高性能钕铁硼永磁成品销售量可支持装配约286万辆新能源乘用车、5,028万台空调压缩机、8.29GW风力发电机的装机容量，共助力减少碳排放量约3,782万吨/年；2022年环保投入总金额1,537万元，同比+50.98%。公司率先在行业内构建全回收绿色可追溯稀土永磁产业链，2022年获得SGS颁发的全球钕铁硼行业首张PAS2060碳中和达成宣告核证证书。公司拟在墨西哥投资1亿美元建设“废旧磁钢综合利用项目”，与金风科技和华润电力开展绿色电力合作计划。公司实施包括股权激励计划在内的多维度激励制度，有效助力员工积极性、团队稳定性；2022年10月，公司向220名激励对象授予限制性股票282.6万股，占公司总股本约0.34%。金力永磁与包括北方稀土集团、中国稀土集团在内的重要稀土原材料供应商建立了稳定的战略合作伙伴关系，连续两年获评北方稀土“优质客户”奖项。公司自2018年上市以来已连续三年获得深交所信息披露A级（优秀）考评结果。2022年，金力永磁获得“中国上市公司ESG百强”“中国碳公司行业标兵”“中国上市公司投资者关系最佳董事会”等一系列荣誉，董事长蔡报贵先生荣获“企业家精神奖”。金力永磁WindESG最新评分7.68，在有色金属行业位居前列。金力永磁注重给予投资者积极回报，2022年度权益分派方案已落实：向全体股东每10股派发现金红利2.6元（含税），A股共计派发现金红利185,541,663.32元（含税）；股利支付率29.76%。根据Wind数据，金力永磁2018年登陆深交所创业板以来，累计分红3.86亿元，分红率20.53%。
金力永磁坚持以“用稀土创造美好生活”为使命，长期聚焦高性能钕铁硼永磁材料主业，明确将“成为稀土永磁材料行业的全球领导者”作为战略目标，未来计划逐步扩大产能；加大研发力度、拓宽产品品种类型；扩大全球业务版图，提高全球市场占有率。根据年报披露，公司2023年度经营计划主要是：以“客户导向、国际布局、勇攀高峰”为方针，深入抓好在建项目的建设规划（宁波项目尽早竣工投产；推进包头二期项目建设）、市场开发计划（积极开拓3C、轨道交通等细分市场）、技术开发与创新计划（争创国家企业技术中心）、质量管控及精益管理计划、团队建设规划。根据投资者关系活动记录表、年报披露，金力永磁目前已具备23,000吨的产能，规划到2025年，国内将建成高性能钕铁硼永磁材料年产能40,000吨（预计增幅73.9%）；规划在墨西哥投资形成年处理5,000吨废旧磁钢综合利用及配套年产3,000吨高端磁材产品的生产能力。2023年，公司在产销量方面仍将保持一定的增长。公司披露一季报显示：2023Q1实现盈利收入16.51亿元，归母净利润1.78亿元，同比+9.4%/+8.77%；经营活动现金流量净额4.17亿元，同比+198.46%；合同负债同比+13.9%；管理费用率同比-10.2pct。2023Q1，面对稀土原材料价格波动等外部坏因，公司凭借强大的产能、优秀的研发技术、快速的产品交付，实现了稳中有进。产品结构逐步优化，公司使用晶界渗透技术生产2,719吨高性能稀土永磁材料产品（同比+47.39%），占同期公司产品总量的86.82%（同比+19.83pct），其中：超高牌号产品产量为1,554吨。从细致划分领域看：公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达8.04亿元（同比+78.56%），机器人及工业伺服电机领域收入为5,836万元（同比+34%），均保持快速增长势头。根据Wind一致预测，2023年营收85.6亿元，同比+19.46%；归母净利润9.47亿元，同比+34.77%。当前公司估值处于相对合理区间，截至7月19日收盘，公司PE（TTM）为33.63（为历史最高PE（TTM）195.7的17.2%分位），PB（LF）为3.57(为历史最高PB（LF）27.63的12.9%分位）；公司客户结构优异、粘性较强，业务具备成长属性，当前PEG为0.73。我国已确立世界磁性材料生产大国、产业中心的地位，高性能钕铁硼永磁材料市场需求巨大、增长迅速，金力永磁已在全球细分产业链构建一定的一马当先的优势，值得中长期跟踪关注。从证券交易市场投资交易视角看，机器人、新能源等产业线索持续受到高度关注，在此意义上，在低估值时建仓金力永磁，在中期维度上或具备更充分的安全边际、更佳的风险收益比。
从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的锡、钼、钨、铜产业链头部上市公司。钴盐价格有阶段性企稳迹象。考虑到美联储大幅加息步入尾声、俄乌冲突等国际政治变数犹存，金价中期仍有上行动能。
全球经济提高速度放缓，疫情突变反复，地理政治学风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。
证券之星估值分析提示太阳能盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示中国稀土盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示金风科技盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示比亚迪盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示机器人盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示金力永磁盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示北方稀土盈利能力良好，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
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