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民生证券股份有限公司邱祖学,张弋清近期对金力永磁进行研究并发布了研究报告《深度报告：磁材有突出贡献的公司，正打造新的成长极》，本报告对金力永磁给出买入评级，当前股价为19.47元。
厚积薄发，奠定高性能钕铁硼龙头地位。公司是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件于一体的高新技术企业，基本的产品为钕铁硼磁钢，大范围的应用于新能源汽车、家电、新能源风电、电梯、机器人及人机一体化智能系统、3C电子等领域，并与各自领域内的有突出贡献的公司形成紧密合作关系，在多个领域内保持领先地位。
生产端：快速成长，产能三年翻倍，进军磁组件。2023年公司钕铁硼毛坯产能为2.3万吨，未来随着宁波项目、包头二期项目、赣州本部项目的逐步投产，公司计划于“十四五”末达到4万吨高性能钕铁硼永磁材料的产能，其中赣州17000吨/年，包头20000吨/年，宁波3000吨/年，2022-2025年的产能CAGR将达到20.3%。此外，公司进军磁组件环节，在墨西哥布局磁组件项目，提升公司人形机器人、新能源汽车等领域市场竞争力。
技术端：研发投入持续，产品性能领先。钕铁硼磁材存在技术壁垒，要一直的研发投入。公司研发费用逐年上行，研发费用率常年保持高位。公司磁材产品的主要磁性能均位于行业前列。公司产品单品最高内禀矫顽力与最大磁能积数值之和为81，远超高性能钕铁硼永磁材料的标准，达到国内行业顶配水平。此外，公司具备行业领先的晶界渗透技术，目前公司产品中采用晶界渗透技术生产的产品占比超过80%。
原料端：锁定主流稀土厂商，布局回收产业链。公司与包括南方稀土集团、北方稀土集团在内的重要稀土原材料供应商建立了稳定的合作伙伴关系，同时公司收购银海新材，积极布局回收产业链，多方位保证原材料的供应。
客户端：深耕优质客户，优化调价机制减少利润波动。公司与下游客户长期合作深度绑定，下游客户定制化需求较多，具备较强的客户黏性，一旦进入其供应链，不会轻易发生更换。此外，公司产品对应不同的计算机显示终端有不同的调价机制，通过不同调价机制的组合和对调价机制的及时优化，公司得以降低原材料价格波动的风险。
稀土磁材行业：新能源车持续拉动，人形机器人为新增长极。新能源车依旧维持较快增长，持续拉动磁材需求。除了新能源车外，远期特斯拉人形机器人有望带来2万吨高性能钕铁硼磁材毛坯需求增量，占2022年钕铁硼总需求的7.1%，成为拉动磁材需求的新增长极。
盈利预测与评级：考虑到公司有高性能钕铁硼在建项目，且磁材下游需求有望迎来复苏，未来公司产能将逐步释放，业绩持续增厚，我们预计2023/2024/2025年分别实现归母净利润6.90/8.99/10.45亿元，对应12月5日收盘价的PE分别为38/29/25X，维持“推荐”评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券刘洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.49%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.66亿，根据现价换算的预测PE为34.12。
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为20.31。
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