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公司拟以不低于22.48元/股非公开发行不超过2700股，募集资金总额不超过6亿元的非公开增发预案获发审委无条件通过。本资募集资金大多数都用在三项稀土永磁材料的技改项目：1)北京新能源汽车、节能家电用高性能稀土永磁材料技改扩产项目；2)天津风力发电、节能家电用高性能稀土永磁材料技术改造项目；3)宁波信息产业用高性能稀
公司目前是中国最大、全球第二(仅次于日本NEOMAX)的钕铁硼永磁材料生产企业，目前钕铁硼磁体产能约为12,000吨，其中烧结钕铁硼磁体约10,000吨，粘结钕铁硼磁体1500吨。公司产品主要使用在在VCM(10%-15%)，消费电子及节能空调电机(30%-35%)，汽车电机(10%左右)，风电(10-15%)等领域，目前产品供不应求，在节能环保的背景下，预计未来需求将进一步增加。非公开增发项目达产后，将产生两个积极的影响：1)产能瓶颈得到解决：公司的产能将由目前的12,000吨增加到18,000吨；2)产品结构逐步优化：公司高性能钕铁硼的比例将由目前的60%左右提升至73%左右。
磁材行业的定价方式为毛利率不变，在这种定价方式下，公司业绩的提升大多数来源于于产品销量的增加及价格的上涨，钕铁硼材料的价格与主要原材料稀土的价格紧密相关，11年上半年稀土价格会出现了非理性的爆涨，价格持续上涨四倍多，目前稀土钕价格正处于回落之中，稀土价格的回落使磁材料价格也出现了下滑，短期来看稀土价格仍有进一步下滑的可能，未来公司靠价格爆涨提升公司业绩的模式概率不大，因此公司业绩的增长主要靠销量增加。募投项目达产后，公司业绩将出现大幅的上升。
1)技术优势：公司是国内最早将钕铁硼产品应用在VCM领域，标志着中国钕铁硼产品达到了高端应用水平；公司目前可生产N54型号钕铁硼磁体，达到了NEOMAX水平；2)专利壁垒：公司是国内拥有钕铁硼专利许可的五家企业之一，只有拥有专利的企业才能在欧美等国际市场销售，钕铁硼成分专利于2014年在全世界内到期，近两年内专利仍为公司出口业务的重要保障；3)产业链向上游延伸：稀土钕是生产钕铁硼的主要原材料，为了能够更好的保证原材料的供应，公司与参股赣州科力稀土和江西南方稀土两家上游原材料企业，以及与五矿有色签署战略合作框架协议，双方承诺在最优惠市场行情报价的条件下，五矿有色优先向企业来提供稀土原材料，保证了原材料的稳定。
我们预计公司11年、12年及13年的EPS分别为1.26元，1.66元，2.05元，对应当前股价的PE分别为19倍，14倍及12倍，给予“增持”评级。(湘财证券 许雯)
公司具备优良的库存管理能力，采购、储备灵活，能有效的摊薄原材料的进货成本。我们大家都认为，公司2012年的利润依然能获得保证。一是稀土价格有望止跌回稳。2012年稀土配额与2011年持平，作为战略资源，稀土价格在深度调整后有望开始企稳，能够对公司产品的价格形成支撑，从而保障毛利。二是基于我们对稀土价格及公司库存管理能力的判断，认为公司的原料库存管理有利于助推公司业绩。
公司长久来看将成为“节能减排”政策下磁性材料领域最具弹性的标的之一。“节能减排”政策持续推动下，高性能汽车电机、变频空调、节能电梯等领域需要高磁能积、高矫顽力的磁性材料的“刚性需求”将显著增加，钕铁硼材料无可替代。公司是国内第二大的钕铁硼生产商，总产能约5000吨，仅次于中科三环；公司是国内5家拥有钕铁硼专利许可的企业之一，产品定位高端、性能优异，位居行业龙头地位，将充分受益于“节能减排”政策。
日兴电机为公司电机业务贡献主要利润，发展超出公司预期。宁波电机将保持稳定，70-80%供给国外返修市场。上海电驱动具备深厚的技术基础优势，作为新能源汽车电机龙头市场占有率达20%，并长期处在高速扩张阶段，同时上海电驱动存在上市预期。
公司的磁机电一体化的战略值得期待。钕铁硼方面，公司已拥有毋庸置疑的技术优势；电机方面，公司投资了日兴电机和上海电驱动，前者在日本市场处于中高端水平，后者则是新能源汽车的核心技术之一，两块电机业务都为日后钕铁硼自主供应生产高端电机做下了铺垫。
若不考虑投资收益，公司今年的稳步增长可期。我们预计公司2011-2013年的营业收入分别是40.4、51.0、63.7亿元，EPS分别为1.20、1.30、1.45元，给予“增持”评级。
