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在遥远的新疆，有这么一个地方，素以“地质矿产博物馆“而享誉中外，为我国偿还前苏联外债、和氢弹的研发立下了不朽的功勋。
没错，笔者要说的，就是可可托海的3号矿坑。这里曾经因富含多种稀土金属而闻名。但在90年代，稀土金属的战略意义还没有正真获得充分重视，大量稀土金属以低价格、不限量供应给美国、英国，日本。稀土当作猪肉卖，成为了那时的普遍现象。稀土开采也造成了严重的环境污染。
不过野蛮生长终有结束的一天，有关部门终于意识到稀土金属的重要性，加强了宏观管控，我国又成为了名副其实的稀土强国（全球稀土资源总量为 1.2 亿吨，其中中国 4400 万吨，占比达到 37%）。
这不，11月下旬，稀土产业指数一下子上涨了20%，有望成为下一个风口。今天，笔者就带你捋一捋，稀土金属经过了这么多年的发展，产业链是不是已经成熟，未来行业增长是不是真的存在空间，哪个环节最值得投资。
简单科普下，稀土主要指的是元素周期表中的17种镧系和其他相似的元素氧化物的总称，少而精地应用于现代工业的所有的领域，能起到锦上添花的作用，所以又被称为工业维生素。稀土元素大体上分为轻稀土和重稀土。重稀土矿由于价值高储量少，比轻稀土更宝贵。
说起稀土的终端应用，上到航空航天，下到新能源汽车，都能见到稀土元素。目前，稀土下游需求最大的是永磁材料，2020年全球占比近30%。而提到永磁材料，绕不过去的话题就是永磁材料钕铁硼（由钕、铁、硼三种元素形成的晶体物质）。因其优异的性能（比如磁性强、温度稳定性高等），被称为磁王，作为高效节能电机的核心材料，大范围的应用于新能源汽车、风电、智能制造等行业。
听到上述这几个行业，你该不会是觉得钕铁硼未来可期？是的，钕铁硼的出口均价已经从年初的不到2.8万美元/吨涨到了如今的近4万美元/吨。钕铁硼的大爆发，我们大家可以进一步向上游追溯，其原材料氧化镨钕也一下子走到了镁光灯下。今年，氧化镨钕从2020年的24万元/吨左右，至今已飚至70万元/吨的水平，创下了10年来新高。这难道不可以让我们好好聊一聊吗？
钕铁硼是永磁电机最好的原材料，下游新能源汽车销量的提升，采用体积更小、功率损耗更低的永磁电机可以轻松又有效提升新能源汽车的提升续航能力。因此钕铁硼需求量也有望提升。
我们将不同研究机构对钕铁硼的需求取平均，预计2023年全球新能源汽车对钕铁硼的需求量约为3.7万吨，年复合增长率超过50%（新能源车的使用比例从去年的15%上升2023年的到26%）。 而到了2025年，全球钕铁硼需求约为19.7万吨，基本是去年实际需求量的3倍。
进一步，我们大家可以通过钕铁硼推算氧化镨钕的使用量，1吨钕铁硼大致需要0.32吨氧化镨钕（相对固定）。
说起供给，先将视线年，国外稀土矿山的稀土产量占比42%。海外稀土供给大多分布在在美国的Mountain Pass矿、澳大利亚的Mount Weld矿和缅甸的稀土矿。三大矿山的产能接近8万吨/年，已经实现了满产，且根据三大矿山的扩产计划，未来3-5年扩产空间有限。
而且，缅甸有关部门采取严格疫情防控措施，叠加政局进入紧张状态，影响稀土正常生产及出动。8 月从缅甸进口稀土量环比下降93%，进口这条路基本被堵死，到现在缅甸也并未通关。
国外没戏，就只能寄希望于国内的供给，去年我国的稀土产能占全球的58%。其实，我国早些年稀土行业野蛮生长，造成行业恶性竞争，价格战的现象比比皆是。终于，国家2006年开始实施稀土开采总量指标管控，指标范围外的生产单位不得开采冶炼稀土，开始了十多年的行业整治。今年年初，《稀土管理条例》的出台，为行业的良性发展铺垫好了道路。
目前，六大稀土集团掌握国内稀土资源并进行生产，每年由庙堂统一分配稀土矿供给指标（一年两次），供给刚性强。氧化镨钕作为轻稀土的一种，开采主要掌握在北方稀土（600111）和南方稀土手中。
所以，按照这种商业模式，未来的增量主要就靠国家根据当年实际需求量的指标上浮。但是产能的增加也得考虑到矿的资源禀赋，扩产的速度、环境污染等，增产也是相对有限，钕铁硼的库存量已达到了今年的最低点。
去年，氧化镨钕供给约5.8万吨。未来，一边是供给相对刚性，企业怎么生产还得看庙堂的脸色。一边是在新能源汽车等新能源革命的驱动下，氧化镨钕未来五年年均需求增速为14%。
供需的缺口，就这么产生了，而且短期来看，这种缺口有望逐步扩大，小而美的氧化镨钕，有望迎来新一波周期。
虽然刚才说了氧化镨钕的供给关系短期看，仍将保持失衡状态。但是站在这个是时间节点，笔者看了看几家相关企业的估值，已经基本接近或者超过历史最高点，而且高于机构们给出的合理估值范围。其次，国家对于下一年供给指标是否开放仍存在不确定性。
最最关键的是，最近的超级黑天鹅，变异新冠病毒Omicron，直接把市场给吓趴了。在全球股市一片哀嚎、且尚不明朗的情况下，你真的要上车吗？
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
